斯道拉恩索中国区业绩揭晓：营收58亿元，税前亏损29亿元?！

今天，我们将目光聚焦于其内部的“引擎”——各个事业部。不仅如此，笔者还将重点剖析斯道拉恩索在中国市场的业务表现，了解其经营与产能情况。接下来，笔者将逐一剖析这些事业部的业务范围、市场地位，以及斯道拉恩索中国2024年的营收表现，以便更全面地了解斯道拉恩索的运营状况。

斯道拉恩索五大事业部，结构性分化显著，战略调整持续推进

包装材料事业部，该事业部是循环包装领域的全球领导者和专业的合作伙伴，致力于提供由原生和再生纤维制成的优质包装纸板。斯道拉恩索通过提供基于多种基材和阻隔涂层的可再生和可回收产品，助力客户减少对化石基材料的使用。这些产品广泛应用于食品、饮料和运输包装领域。

在2024年，包装材料事业部的营收达到了45.02亿欧元，是斯道拉恩索旗下规模最大的事业部。从市场地位来看，其液体包装纸板在全球市场中位居第一，而原生卡纸则在欧洲市场中排名第一。毋庸置疑的是，其产品创新（如可再生基材与阻隔涂层技术）深度契合全球减碳趋势，成为集团可持续战略的关键支柱。

包装方案事业部，该事业部作为包装加工商，主要为零售、电子商务和工业应用等多个市场领域的领先品牌生产各种基于纤维的包装产品。此外，该事业部还提供设计、包装自动化以及可持续发展等服务，旨在帮助客户优化材料的使用效率，改善物流运作，并最终减少二氧化碳的排放。

2024年，包装方案事业部的营收为9.87亿欧元，其息税前利润甚至处于亏损状态，运营资本回报率也为负数，暴露了业务转型期的阵痛。尽管如此，该事业部却是斯道拉恩索未来重点发展的重要组成部分，这也是斯道拉恩索在过去几年通过出售多家纸厂，以及收购德容包装集团的原因之一。就市场地位而言，其瓦楞包装业务在北欧国家中排名第三，而在比荷卢地区则位居第二。

生物质材料事业部，该事业部以纸浆为核心业务，目标是成为客户在特定等级纸浆产品上的首选供应商。为了充分挖掘树木的潜力，该事业部还会利用树木的所有成分来创造创新的生物基解决方案，以替代传统的化石基和其他不可再生材料。

在2024年，生物质材料事业部的营收为15.87亿欧元，该事业部的运营资本回报率高达9.3%，是五大事业部中最高的。目前，斯道拉恩索是欧洲最大的绒毛浆生产商。

木材产品事业部，该事业部目前是欧洲最大的锯木生产商，同时也是全球建筑行业可持续木质解决方案的领先供应商。该事业部为建筑行业提供可再生且低碳的木质解决方案，从而帮助减少建筑环境中的碳排放。此外，该事业部还提供窗户和门组件，以及由木材残余物制成的颗粒等副产品。

2024年，木材产品事业部的营收为15.22亿欧元，但其息税前利润也处于亏损状态，并且是斯道拉恩索目前亏损最为严重的事业部，或与全球建筑市场需求波动及成本压力相关，需进一步优化产能与产品结构。从市场地位来看，斯道拉恩索目前是全球最大的建筑用正交胶合木材供应商，也是欧洲最大的经典锯材供应商。

森林事业部，该事业部主要负责为斯道拉恩索在北欧和波罗的海地区的事业部以及外部商业客户（B2B客户）提供木材采购服务。该事业部管理着集团在瑞典的森林资产以及在芬兰托纳托雷公司所持有的41%的股份，托纳托雷的森林主要分布在芬兰境内。该事业部的运营以可持续森林管理为基础，涵盖了森林规划、物流运输、木材采伐以及森林再生等各个环节。

在2024年，该事业部的营收为28.27亿欧元，其息税前利润在所有事业部中位居榜首，达到了3.09亿欧元。就市场地位而言，斯道拉恩索还是全球最大的私人森林所有者之一。

斯道拉恩索中国业务，战略重镇与扭亏难题并存

从其销售区域来看，欧洲是斯道拉恩索最大的市场，贡献了69%的销售额，其次是亚太地区，占比为13%。北美和南美洲分别占4%和1%，其余地区则占13%。从员工分布来看，北欧地区依然是员工人数最多的区域，其中芬兰和瑞典分别占比27%和18%。中国位居第三，占比达到12%，随后是波兰和捷克，分别占10%和6%。

就斯道拉恩索在中国的情况而言，拥有消费包装纸板（北海工厂57.5万吨产能）、高阻隔涂布纸（8万吨）及消费品包装（年产能7500万平方米）等关键产能，以及大片的森林，其主要产品涵盖了消费包装纸板、阻隔纸、消费品包装以及化学热机械浆等。

目前，斯道拉恩索在中国拥有2340名员工（2023年员工总数为2547人），分布在以下工厂：北海工厂430人，东莞工厂454人，迁安工厂459人，以及武进工厂434人。

加上斯道拉恩索香港地区，斯道拉恩索中国创造了7.41亿欧元（约合人民币58.3亿元）的营收，在所有国家中排名第三。但需要重点指出的是，其税前亏损高达3.69亿欧元（约合人民币29亿元），这使得中国区成为斯道拉恩索旗下亏损最为严重的国家，也就不难理解此前该公司一直有意出售其北海工厂。作为对比，根据2023年的年报，斯道拉恩索中国非关联方营收为5.71亿欧元，其他税收管辖区的关联方营收为3100万欧元，税前亏损为8300万欧元。

尽管斯道拉恩索在中国的营收有所增长，但其亏损额却大幅增加，员工人数也有所下降。包装材料事业部的减值主要与北海业务有，这直接反映了中国市场运营所面临的挑战。中国市场持续面临疲软的经济环境，这可能是导致斯道拉恩索在中国业绩不佳的重要原因之一。尽管此前有意出售北海工厂，但斯道拉恩索最终决定保留该业务及林业业务，认为其内部使用价值高于可实现的交易价值。这一决策表明，斯道拉恩索可能对中国市场的长期潜力抱有信心，或者认为通过内部优化能够提升其在中国业务的盈利能力。   

营收排名前两位的是芬兰和瑞典，分别为60.66亿欧元和42.08亿欧元。芬兰的税前利润为1.31亿欧元，而瑞典税前亏损为200万欧元。此外，荷兰的税前利润贡献也较大，达到了3700万欧元。从地域分布来看，斯道拉恩索的营收和盈利主要集中在北欧地区，芬兰表现尤为突出。中国市场虽然贡献了较高的营收，但其巨额亏损对集团的整体盈利能力造成了显著拖累。

需要注意的是，这里所指的营收是指该管辖区内的实体从国内外各方获得的营收总额，不包括内部股息。税前利润/亏损则是集团实体在该管辖区内根据国际财务报告准则报告的税前利润或亏损总额。报告的金额包含了会计和税收之间的暂时性和永久性差异，例如来自其他集团公司的免税股息，因此并不代表该管辖区税收计算中的应纳税收入。

斯道拉恩索各产品产能情况

斯道拉恩索目前消费包装纸板的总产能为357万吨，其中包括中国北海工厂的57.5万吨年产能。旗下伊马特拉工厂的产能最高，达到了123万吨。斯科格霍尔工厂的消费包装纸板年产能为100万吨。福什工厂和英格鲁瓦工厂的产能分别为45.5万吨和31万吨。

此外，奥卢工厂新建的消费包装纸板生产线已经开始逐步提高产量。预计首批产品将于 2025 年第二季度交付给客户。早在2022年，斯道拉恩索就已决定对其位于奥卢工厂的剩余闲置造纸机进行改造，建设一条高度灵活的消费包装纸板生产线。该生产线将用于生产折叠纸盒用纸板和涂布未漂白牛皮纸，其年产能高达75万吨。

箱板纸的总产能为182万吨，分布在海诺拉、奥斯特罗文卡、瓦尔考斯和奥卢，产能分别为30万吨、66万吨、45万吨和41万吨。

高阻隔涂布纸的总产能为65.5万吨，其中包括北海工厂的8万吨，以及伊马特拉工厂的45.5万吨和斯科格霍尔工厂的12万吨。

在中国，斯道拉恩索的消费品包装业务主要分布于东莞市高埗镇、河北省迁安市以及江苏省武进区，年产能分别为 3000万平方米、1000万平方米和3500万平方米，总计年产能为7500万平方米。

整个集团的瓦楞包装业务年产能为16.3亿平方米。作为对比，全球最大的瓦楞包装巨头史墨菲维实洛克2024年的瓦楞纸箱总产量为189.9亿平方米，美国排名第三位的瓦楞包装巨头美国包装公司旗下86家瓦楞包装工厂年产能为62.24亿平方米，玖龙纸业下游瓦楞包装总设计年产能为28.6亿平方米。

生物质材料事业部旗下的化学浆产能为250万吨，包装材料事业部旗下的化学浆年产能为271万吨，化学浆产能总计达到521万吨。

包装材料事业部旗下的化学热机械浆年产能为96万吨，其中包括北海工厂的21万吨，以及福什工厂、考科帕工厂和斯科格霍尔工厂的22万吨、22万吨和31万吨。

总体而言，斯道拉恩索在2024年的业绩表现呈现出明显的两极分化。包装材料和森林事业部表现强劲，为集团贡献了主要的营收和利润。然而，包装方案和木材产品事业部则面临严峻的盈利挑战，并出现了显著的亏损和资产减值。尤其值得关注的是，斯道拉恩索在中国的业务虽然营收可观，但却出现了巨大的亏损，成为集团内部盈利能力最薄弱的环节。尽管如此，斯道拉恩索并未放弃中国市场，反而选择保留北海工厂，这可能预示着其在中国市场战略的调整。

集团在可再生包装领域的战略投入，如奥卢工厂的改造和对德容包装集团的收购，是其未来增长的关键驱动力。这些举措与市场对可持续包装解决方案日益增长的需求相符，有望在未来为斯道拉恩索带来新的增长机遇。然而，集团也需要正视并解决其在部分事业部和特定区域（如中国）所面临的盈利问题，并有效应对外部市场环境带来的挑战，如需求波动、经济下行以及原材料成本上涨等。总体而言，斯道拉恩索在2024年展现了其在核心业务领域的实力和对未来可持续发展的战略决心，但提升整体盈利能力仍是其面临的重要课题。

来源丨 全球印刷与包装工业