裕同科技VS欧洲最大折叠纸盒制造商，谁更胜一筹？

作为全球消费品包装行业的领军企业，MM集团始终致力于创造一个更美好的地球，让每个人都能享受到更美好的生活。MM集团在全球33个国家和地区设有71家工厂，拥有14,865名员工，他们共同努力，为客户提供全方位的包装解决方案。

目前，整个MM集团旗下拥有6家包装纸和纸板工厂(年产能约147.2万吨，其中16%用于集团内部纸板加工企业，84%对外销售），1家机械浆纸厂，38家食品与高级包装工厂，25家制药和医疗保健包装工厂。MM集团旗下的奥地利塔恩纸业是特殊产品“接装纸”的研发、生产及销售领域的世界市场的领导者，并在中国运营有两家公司，分别为上海塔恩包装材料有限公司和龙游塔恩纸业有限公司。

今年11月，MM集团公布了2024年度第三季度的财务报告。报告显示，今年前三季度，集团综合销售额为30.688亿欧元（约合人民币234.85亿元），较上年同期有所下降，主要原因是销售价格下滑。利润方面，调整后的营业利润从1.904亿欧元降至1.263亿欧元，降幅较大，同样受到价格因素的影响。

调整后营业利润率也从6.0%下降至4.1%。财务方面，财务收入有所增长，但财务费用和“其他财务结果-净额”均出现增加，主要受利率上升和汇率波动影响。税前利润也较上年同期有所下降，导致最终净利润为5230万欧元（约合人民币4亿元），低于上年同期的9120万欧元。

MM集团旗下的包装业务是欧洲最大的折叠纸盒生产商，在全球拥有63个生产基地，年产包装约40亿平方米，员工总数约10539人。MM集团在2024年第二季度进行了一次重要的组织调整。原先的MM包装部门被拆分并扩展为两个独立的业务领域：MM食品和高级包装，以及MM制药和医疗保健包装。此次调整后，集团的业务板块主要分为三大类。

集团的包装产品主要分为三大类：优质特色包装（占41%）：致力于提供创新包装的前沿技术和可持续的印后加工技术，满足客户的高端需求。食品包装（占32%）：专注于为消费者提供创新、定制化的包装解决方案，提升食品的品质和安全。制药和医疗保健包装（占27%）：拥有灵活的全球制造网络，专门满足制药和医疗保健行业对包装的特殊要求。

MM食品和高级包装业务

在充满挑战的市场环境下，整体经济增长乏力，消费品市场需求疲软。MM食品和高级包装业务部门通过严格控制成本、积极拓展市场，在2024年前三季度成功稳住了市场地位。尽管销售额因价格因素有所下降，但得益于新业务的拓展，销量略有增长。同时，通过提升生产效率、降低成本，该部门的盈利能力保持了较高的水平。

具体来看，前三季度销售额为12.675亿欧元（约合人民币96.76亿元），调整后的营业利润达到1.306亿欧元（约合人民币9.97亿元），对应10.3%的利润率，表现较为出色。经营活动产生的现金流为1.478亿欧元，尽管营运资金有所增加。产量方面，达到23.41亿平方米，同比增长1.4%，单价约4.13元/平方米。

MM制药和医疗保健包装业务

MM制药和医疗保健包装部门在2024年前三季度面临着行业库存减少、活性药物成分短缺以及对高附加值产品关注度提升的挑战。尽管如此，该部门仍取得了一定成绩。销售额方面，由于上述行业因素，从去年的5.013亿欧元下降至4.702亿欧元（约合人民币35.89亿元）。相应的，产量也略低于去年，为7.1亿平方米，单价约5.05元/平方米。

为了应对挑战，部门一直坚持严格的价格管控，并通过广泛的成本削减计划降低成本。同时，积极拓展新业务，寻求新的增长点。2024年，部门尤其注重新投资设备的优化利用，以及基于MM生产标准的运营效率提升。

在盈利方面，调整后的营业利润从2570万欧元增长至2680万欧元（约合人民币2.05亿元），增幅为4.2%，调整后营业利润率达到5.7%。经营活动产生的现金流也增加至3280万欧元。

MM纸板和纸张业务

MM集团是欧洲最大的包装纸和纸板生产商之一，其业务范围广泛，涵盖原生纤维纸板、再生纸板、包装纸、牛皮纸、面纸、阻隔纸板、非涂布文化纸和纸浆等多种纸品。目前，集团在波兰、芬兰、斯洛文尼亚、挪威、奥地利、德国等多个欧洲国家拥有6家纸厂和1家机械浆纸厂，共计10条包装纸和纸板生产线。集团的年产能约为310万吨，涵盖纸浆和纸板，员工总数约为4326人。

MM纸板和纸张业务在2024年前三季度实现了大幅增长。此前一年因市场和重建项目而停工，以及计划内的年度维护停机，导致产能受限。随着重建项目的完成，产品质量得到了显著提升，并受到了客户的广泛好评。产量同比增长17.8%，达到235.4万吨（单价约4790元/吨），产能利用率也大幅提高。平均订单积压量达到了18.2万吨。

然而，尽管产量大幅增长，但平均售价的显著下降抵消了这一积极影响。同时，纤维成本的急剧上涨进一步加大了经营压力。虽然公司采取了选择性提价措施，但仍无法完全抵消成本上升的影响。此外，9月份在波兰克维曾和芬兰科特卡米尔斯进行的计划年度维护停机，也对第三季度业绩产生了约2500万欧元的负面影响。

综合来看，前三季度销售额为14.773亿欧元（约合人民币112.78亿元），略高于上年同期。但调整后的营业利润却由上年的440万欧元转为-3110万欧元，调整后营业利润率为-2.1%。经营活动产生的现金流也由正转负，为-1300万欧元，主要原因是营运资金的占用。

MM集团包装业务VS裕同科技

在此前的裕同科技半年报中，公司定位为是全球最大的精品纸包装生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业处于领先地位，在中国高端白酒行业及烟草行业中也具备较强的市场地位。同时，公司在国内环保包装中的植物纤维模压制品领域占据优势地位。

目前，裕同科技旗下拥有100余家分子公司，目前已在全球10个国家、40多座城市设有50多个生产基地及5大服务中心，能够贴近全球客户，提供专业、高效的服务。2024年前三季度，公司实现营业收入122.59亿元，同比增长13.44%；归属于上市公司股东的净利润11.14亿元，同比增加13.05%；扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元，同比增加9%。 

如果和欧洲最大的折叠纸盒制造集团相比较呢？如前所述，MM集团在今年二季度将包装业务拆分成两大业务，回到整体的包装业务本身，MM集团前三季度在折叠纸盒业务方面的营收达到了132.65亿元人民币，比裕同科技前三季度的营收高了8.21%；前三季度的营业利润为12.02亿元，而裕同科技前三季度的净利润已经达到了11.14亿元，营业利润更是高达13.73亿元，比MM包装高了14.23%。显而易见的是，裕同科技的盈利能力更强。

另外，从员工数量来看，MM包装业务的总人数约10539人，而裕同科技去年年报显示当期领取薪酬员工总人数为20966人，几乎是MM包装业务部门的2倍，裕同科技在前三季营收不及MM包装的情况下，人均产出几乎不到MM包装的一半。不过值得一提的是，在营业利润方面，裕同科技相较于MM包装而言，还是有一定的优势。

2023年全年，裕同科技表现亮眼。其营收达到152.22亿元，营业利润为17.9亿元，归属于上市公司的净利润也高达14.38亿元。相比之下，MM包装的营收虽然略高，约为24.31亿欧元（约合人民币186.04亿元），但营业利润仅为2.17亿欧元（约合人民币16.61亿元），低于裕同科技。更值得注意的是，MM集团的税后净利润仅为8910万欧元（约合人民币6.82亿元），不到裕同科技的一半。

数据对比显示，尽管MM包装在营收规模上略占优势，但裕同科技在盈利能力方面表现更为出色。这表明裕同科技在成本控制、运营效率等方面具有较强的优势。需要注意的是，两家公司所处的市场环境和业务结构存在差异。因此，上述对比仅能反映出一定程度上的差异，并不能完全代表两家公司的整体实力。你怎么看呢？

来源丨全球印刷与包装工业