裕同悄悄花2.4亿收购一印刷厂。及它的海外布局有多大？

就在这两天，三好同学发现自己错过了一个大消息。

2022年12月，圈内大佬裕同科技斥资2.4亿元，收购了一家名为景美彩色印刷（威海）有限公司的企业。

这样一笔大交易，三好同学在差不多两年后才扒到，是不是后知后觉？

当然了，也不能怪三好同学迟钝。因为裕同当初并没有为这桩收购，专门发布一则公告。

景美印刷是一家什么样的企业，能让裕同不惜巨资收到麾下？

官网显示，景美印刷成立于2004年，拥有高宝全开五色、三菱对开五色、海德堡对开四色等印刷机，以及自动覆膜机、烫金机、全面UV机、局部UV机、自动裱纸机、自动模切机、自动糊盒机、全自动折页机、骑订龙等后道设备，看上去设备实力相当不错。

不过，这些显然不是关键。裕同更加看重的，应该是它的产品和客户。

景美印刷的主打产品包括精品盒、说明书、不干胶、包装袋、展示架等，官网点名的典型客户则包括索尼、惠普、富士康，以及位列中国企业500强的医疗器械和制药企业威高集团。

索尼、惠普、富士康，显然都是裕同非常熟悉的大客户。

从这个角度来看，裕同不惜巨资收购景美印刷是不是更好理解一些了？

可惜的是，由于没有发布收购公告，也就无法看到景美印刷的财务状况。

裕同静悄悄的这笔收购，就聊到这里。三好同学今天真正想说的是：它正在快速推进的海外市场布局。

从中国走向全球的大佬裕同

10月28日，在披露三季报的当天，裕同官方微信公众号发布了一篇推文《一图读懂裕同科技2024年第三季度报告》。

在数据性内容之外，推文突出强调了四个亮点。

其中，有一点是：深化全球布局，国际化战略稳步推进，并给出了两个时间点——2024年7月22日，菲律宾工厂开业；2024年9月26日，墨西哥工厂开业。

在一张示意性世界地图上，裕同用蓝绿两种颜色标明了其在海外市场的布局：9个蓝色地标代表的应该是生产基地所在地，4个绿色地标代表的应该是服务中心所在地。

仅凭这张地图，基本上就可以确定：裕同已经成为国内国际化水平最高的印刷企业。

三好同学一时兴起，产生了一个疑问：裕同什么时候布局了这么多海外生产基地？闲来无事，就下手扒了扒。

于是，有了以下发现。

裕同的海外布局起步很早。2010年4月，它便在越南北宁省成立了第一家海外工厂越南裕同印刷包装有限公司。

越南裕同的产品包括礼盒、彩盒、说明书、纸箱，以及环保纸塑工业包装和餐饮包装，与裕同在国内的产品结构基本一致。

经过6年时间的沉淀，裕同的海外布局在2016年，也就是它上市那一年开始提速。

1月，投资400万美元在紧邻越南裕同的厂区，成立越南裕展包装科技有限公司，主要产品包括彩盒、纸箱、纸袋、纸托、标签等。

9月，在越南平阳省投资200万美元，成立平阳裕同包装科技有限责任公司，主要产品包括彩盒、礼盒、纸箱、说明书等。

也就是说，裕同在海外的前3家工厂，全部位于越南。

2017年，裕同跳出越南，走进印度：投资200万美元于当年2月在班加罗尔成立裕同印刷包装（印度）私人有限公司，2018年又增资300万美元。

印度裕同的产品描述相对简单，主要是不同型材的包装材料、包装盒、包装袋等，想来与其在国内和越南的产品结构类似。

裕同海外工厂布局情况

2018年，裕同进一步将触角延伸到印尼，于10月投资70万美元在西爪哇省，成立印尼裕同包装科技有限公司。

2019年5月，印尼裕同正式出货，其产品同样以不同型材的包装材料、包装盒、包装袋等为主。

印尼之后，裕同又落子泰国，于2019年10月与一家名为Cosmo Precision的公司一起投资3亿泰铢，按当前汇率约合人民币6300万元，持股70%在北榄地区成立裕同-艺宝（泰国）有限公司。

随后，裕同再度回到越南，于2020年1月投资200万美元还是紧邻越南裕同，成立了越南裕华包装科技有限公司。

越南裕华主要生产纸盒、纸箱、手机标签、说明书等，三好同学也闹不清它跟其他越南工厂的产品有什么区别。

2022年，裕同进入马拉西亚，且一投就是两家工厂。

8月，投资200万美元在吉打州成立马来西亚裕同包装科技有限公司；10月，投资1000万马币，按当前汇率约合人民币1600多万元，在柔佛州成立马来西亚裕展包装科技有限公司。

今年7月投产的菲律宾工厂全称是：菲律宾裕同包装科技有限公司，成立于2023年12月，注册资金1.65亿比索，按当前汇率约合人民币2000多万元，位于利帕地区。

今年9月投产的墨西哥工厂全称是：墨西哥裕同有限公司，成立于2024年3月，注册资金200万美元，位于瓜达拉哈拉哈利斯科州。

始于越南，经过印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾，最终到达遥远的墨西哥，如果三好同学扒得不错，这就是迄今为止裕同在海外的工厂布局。

海外工厂为裕同贡献了多少营收？

从2010年到现在，裕同用了14年左右的时间，从东南亚到北美洲，在7个国家建立了11家工厂。

这么多海外工厂，一年能创造多少营收？

裕同在财报中，偶尔披露过一两家海外工厂的财务数据。

比如：2023年，越南裕华实现营收6.80亿元，净利润1.61亿元；2024年上半年，印度裕同实现营收3.68亿元，净利润7992.36万元。

这两家海外工厂的共同点是：净利润率惊人，分别达到23.66%、21.70%，远高于裕同整体的净利润率水平。

单体工厂已然体量可观，海外工厂作为一个整体对裕同的贡献又有多大？

三好同学发现，从2020年年报开始，裕同对营收区域结构的数据口径进行了调整。

在2019年年报中，采用的是“国内销售”和“国外销售”两个口径，且国外销售的56.10亿元，明显高于国内销售的42.34亿元。

按三好同学的理解，这应该是按照客户来源地划分的。

到了2020年年报，统计口径变成了“国内”和“国外”，国内营收为99.27亿元，数倍于国外的18.62亿元。

按照新口径，2019年国内营收为84.86亿元，同样数倍于国外的13.59亿元。

按三好同学的理解，这应该是按照收款主体所在地划分的。

也就是说，国内子公司收的款算是国内营收，国外子公司收的款算是国外营收。

如果三好同学的理解偏差不是很大，在新口径下“国外”营收基本上就是裕同海外工厂的营收。

之所以说“基本”，是因为裕同在美国、澳洲等地还有销售服务型子公司。

即使三好同学理解得有些偏差，看一下裕同国外营收的规模也是不错的。

2019年，裕同国外营收为13.59亿元。随后4年，保持快速增长。

2020年，同比增长37.00%，达到18.62亿元；2021年，再增25.97%，达到23.45亿元。

裕同国内外营收情况（单位：亿元）

2022年，同比增长37.72%，达到32.30亿元；2023年，再增15.35%，达到37.26亿元。

2023年相对2019年，裕同海外营收增长了174.19%。

同期，其国内营收由84.86亿元增长到114.97亿元，增幅为35.48%。

2024年上半年，裕同国内外营收分别为51.34亿元、22.19亿元，同比增幅为9.55%、32.20%。

显然，国外营收已经成为裕同重要的增长动力源。

裕同国内外营收占比情况

由于增势更为迅猛，国外营收在裕同总营收中的占比呈现快速提升态势。

2019年为13.80%，2020年提升至15.79%，2021年略有下滑，降至15.69%。

随后，连续实现较快提升：2022年，达到19.74%，同比增加4.05个百分点；2023年，达到24.48%，同比增加4.74个百分点。

2024年上半年，达到30.18%，同比增加5.70个百分点，比2019年大幅提升16.38个百分点。

各位老板说说，国外营收占比超过30%的企业，是不是圈内最国际化的企业？

圈内企业为什么要到海外建厂？

国外营收不仅增长快，在裕同总营收中的占比大幅提升，还拥有比国内营收更高的毛利率。

2019年，国外营收的毛利率为37.28%，比国内营收的20.42%高出16.86个百分点。

随后的2020年和2021年，国外营收的毛利率持续走低，分别为27.95%、21.98%，但依然高于国内营收的26.62%、21.46%。

2022年、2023年和2024年上半年，国外营收的毛利率整体走高，分别为27.53%、32.64%、29.37%，比国内营收毛利率高出4.72个百分点、8.49个百分点、8.26个百分点。

讲到毛利率，多少就涉及到了国内企业为什么要到海外建厂的问题。

裕同国内外营收毛利率对比

自2001年加入WTO后，中国制造业之所以能够快速发展，成为广为人知的世界工厂，最根本的原因就是国内的各项制造成本较低，生产出来的产品具有显著的价格优势。

然而，最近10余年来，随着国内用工、土地成本的快速增长，这种比较优势趋于弱化，东南亚等地的成本优势则开始凸显。

到低成本的地区追求更高的利润率，是很多企业选择海外建厂的重要逻辑。

不过，成本因素应该不是裕同首要的考量，对它来说最重要的应该是：随客户而动，为客户提供就近及时交付服务。

作为加工服务型企业，裕同之所以能够崛起成为圈内大佬，最重要的一条经验就是：深度融入消费电子代工产业链。

最近这些年，由于成本及其他一些因素，以富士康为代表的部分代工企业，以及以三星等为代表的部分品牌企业，纷纷在东南亚地区设厂，将部分产能移出中国。

裕同要继续保持跟客户紧密的合作关系，就必须随客户而动。

自2016年以来，裕同在海外的工厂布局明显提速，应该就与此有关。

除了成本于客户因素，部分中国企业选择进军东南亚，还与规避已经存在或者可能出现的贸易壁垒有关。

比如，特朗普在上一个任期内挥舞关税大棒，对中国产品加征高额关税，便推动雅图仕、鸿兴印刷等外向型企业在越南投资建厂。

前不久的10月29日，美国商务部宣布对原产自中国、越南的热成型模塑纤维产品，主要是纸浆模塑餐具发起反倾销、反补贴调查。

作为可能受冲击最大的企业之一，高度依赖美国市场的众鑫股份，采取的一个对策便是：第一时间调整泰国工厂的工程建设计划，整合更多资源加快泰国工厂建设进度，力争在2025年一季度正式投产，以承接美国客户的订单。

如果一家圈内企业，客户、市场主要都在国内，不用担心客户转移和贸易壁垒，还有没有必要到国外建厂？

这基本上就剩下一个考量因素了：到国外生产能否显著降低生产成本？

如果能够降成本、增效益，当然值得一试。否则的话，就没有必要费心费力费钱去折腾了。

来源丨 印刷企业家