从阳光纸业中期报告看瓦楞纸、箱板纸、白卡纸的行业盈利情况……

近日，阳光纸业公布了2024年度中期报告。报告指出，2024年上半年，全球经济整体延续弱复苏态势。受益于政策端的持续发力，国内宏观经济运行总体平稳。2024年上半年在出口的拉动下，制造业表现出较强韧性，但面临生产过剩和需求不足的结构性问题，企业在激烈的市场竞争中不得不探取更灵活的价格策略以维持销量，获利难度大幅提升。同时，产业链重构和行业供给侧改善是长期艰巨的任务，阳光纸业认为坚定发展信心的同时更需要保持战略定力，积极修炼内功抵御风险并在“卷”中寻机。

从整体业绩来看，2024年上半年，阳光纸业的营业收入为39.56亿元，较2023年上半年的42.08亿元同比减少约6%；公司拥有人应占利润约1.89亿元，较2023年上半年的1.92亿元同比减少约1.7%。

从销售成本来看，阳光纸业上半年的销售成本为人民币33.9亿元，较2023年上半年的35.7亿元同比减少5%。销售成本的减少与收入的减少基本保持一致。毛利及毛利率方面，由2023年上半年的6.38亿元减少至2024年上半年的5.66亿元。期内阳光纸业的毛利率较去年同期有所下降，由2023年上半年的15.2%下降至2024年上半年的14.3%。

从产销量来看，2024年上半年，阳光纸业始终坚持差异化、高端化的产品定位，各分部业务稳步推进。集团共完成机制纸销量101.46万吨，较去年同期95.2万吨上升6.58%。

从各个产品的毛利与毛利率来看，涂布白面牛卡纸仍然是第一大营收来源，营收为9.31亿元，占总营收的比重为23.5%；第二大来源是专用纸品，营收为8.8亿元，占总营收的比重为22.3%；第三大来源是瓦楞纸，营收为8.7亿元，占总营收的比重为22%；第四大来源是白面牛卡纸纸，营收为7.57亿元，占总营收的比重为19.2%。纱管原纸的营收虽然不到3亿元，但其毛利率却是最高的，达到了18.2%，并且同比2023年的10.5%增长了73.33%。

对比2024年与2023年各产品毛利率，我们会发现，白面牛卡纸的毛利率从去年的17.4%下降到今年的16.5%，基本维持不变；专用纸品从去年15%的毛利率下降到今年的11.2%，同比下降了29.11%；涂布白面牛卡纸毛利率从去年的22.4%下降到今年的13.8%，同比下降了38.39%。

总体来说，这几款产品对比山鹰国际旗下箱板纸业务6.4%的毛利率，还是有这非常明显的优势，但与太阳纸业旗下牛皮箱板纸14.57%的毛利率处于同一个水平。

瓦楞纸业务，虽然从去年的5.8%上涨到了今年的7.9%，但仍然保持了个位数的毛利率，这与山鹰国际上半年7.94%的毛利率基本差不多，但考虑到太阳纸业上半年瓦楞原纸5.72%的毛利率，可见瓦楞纸市场的竞争有多激烈。

从阳光纸业透露的流动资金与财务资源来看，阳光纸业的现金流状况略有收紧。受限制银行存款、现金及银行结余较上期有所减少，表明公司可立即动用的现金有所减少。虽然债务总额略有下降，但净资产负债比率有所上升，公司在偿还债务方面的压力可能有所增加。与此同时，流动比率的提升表明公司短期偿债能力有所增强，但仍低于1，说明公司的短期偿债能力相对较弱，需要密切关注。

不过，面对复杂的市场环境及激烈的市场竞争，阳光纸业持续提升自身管理能力，抓住国家下调LPR的有利契机，多渠道持续降低融资成本，在收入减低的情况下，融资成本所占收入的比例由去年同期的2.3%降低至当期的2.2%，财务状况持续改善。存货周转率由去年同期的4.5次提升至2024年上半年的5.3次，有效降低了库存资金占，提高了企业管效率。

总体来说，2024年上半年，阳光纸业坚持以ESG理念为引领，积极践行绿色发展。在传统高端包装纸业务中，始终关注资源的循环利用，最大限度减少对环境的影响，为实现可持续发展目标而不懈努力。同时，在新产品研发过程中，不仅注重经济效益，更将社会效益和环境效益放在同等重要的位置，不断丰富产品线，提升产品的绿色可持续性，为公司积蓄了雄厚技术力量。

此外，集团在2024年上半年持续完善环保管理体系，强化风险防控，提升公司治理水平。这些努力不仅赢得了业界的广泛认可，还获得了“绿色生产领袖”、“无废工厂”等诸多荣誉。

展望下半年，阳光纸业指出，公司将抓住政策利好，积极应对市场挑战。随着国内消费环境的逐步改善，造纸行业有望迎来复苏。然而，在当前消费端需求疲软、供过于求的市场形势下，企业更需要聚焦主业，优化资产配置，提升精细化管理水平，才能在激烈的竞争中脱颖而出。

集团将充分发挥创新、规模和管理优势，增强抗风险能力，并通过优化业务结构，积极开拓细分市场，提升盈利能力。下半年，将持续关注市场动态，严格按照战略规划，稳步扩大主要产品的市场份额，同时加大对各类新型特种纸品的推广力度，不断改善公司的盈利状况。

在产业链方面，阳光纸业将持续拓展上游和下游业务，提升公司的核心竞争力。此外，将持续推进工艺优化，加速数字化、智能化转型，全面提升集团的管理水平。阳光纸业深耕包装用纸领域，专注生产高品质的白面牛卡纸、涂布白面牛卡纸、纸管原纸、瓦楞原纸等产品，并坚持差异化发展战略，精准满足各类客户需求。

随着造纸行业竞争日益激烈，行业集中度不断提高，阳光纸业的涂布白面牛卡纸凭借规模优势和卓越性能，将在市场竞争中脱颖而出，进一步提升市场占有率。同时，伴随我国产业升级和消费升级，对绿色环保型特种纸品的需求持续增长。公司将充分发挥在差异化纸品研发创新方面的优势，不断推出新产品，以满足市场多元化的需求，进一步巩固和提升品牌影响力。

作为一家由科研团队驱动的高新技术企业，阳光纸业始终坚持自主创新，在产品研发、生产工艺和信息系统等方面积累了丰富的经验。随着行业景气的回升，公司将依托技术、产品、品牌、管理和创新等方面的优势，不断提升综合实力，巩固行业地位。

来源丨 佩普 全球印刷与包装工业