盟迪利润下降35%，仍大手笔投资12亿欧元，未来将如何发展？

日前，盟迪发布了2023年全年业绩，这家造纸和包装巨头报告称，由于价格下跌和需求疲软，利润减少。然而，现金产生量比上一年有所改善，使得公司能够更加灵活地满足未来的需求，特别是在可持续包装方面。该集团的基本EBITDA从18.48亿欧元降至12.01亿欧元，利润率为16.4%（2022年：20.8%）。其收入也下降至73.3亿欧元，而2022年为89.02亿欧元。

“虽然基本EBITDA低于去年的强劲表现，但我们的现金生成量仍领先于去年，达到13.12亿欧元，”公司首席执行官安德鲁·金表示，“强劲的现金产生能力为我们提供了战略灵活性，使我们能够在整个周期内继续投资我们的业务，这得益于我们对所经营市场的长期结构性增长以及我们在其中的领先地位的信心。”

2024年第一季度的销售价格普遍低于2023年下半年的平均水平。然而，盟迪宣称订单有所改善，并在其纸张等级范围内实施了价格上涨。与历史水平相比，投入成本仍然较高，但自2023年底以来已基本稳定。”今年，盟迪还完成了其俄罗斯资产的出售，结束了该集团退出该国的进程。

与此同时，盟迪声称在交付其12亿欧元批准的有机增长项目投资方面取得了“良好进展”，这些项目仍在按计划进行并在预算之内。安德鲁·金表示：“我们预计这些项目从2025年起将为EBITDA带来有意义的贡献。”

这些项目在集团的价值链、产品和地域范围内实现多元化，包括对瓦楞包装的6亿欧元投资和对软包装的6亿欧元投资。到2024年底，公司预计投资额将达到批准金额的80%左右。

在瓦楞包装领域，大多数项目都已启动或接近启动，包括对库奥皮奥工厂（芬兰）、斯维切工厂（波兰）和波兰瓦楞解决方案工厂的投资。杜伊诺工厂（意大利）预计按计划于2025年启动。该公司表示，在软包装领域，大多数项目都取得了进展，其中包括位于捷克共和国什泰蒂的新造纸机，预计从2025年开始投产。

此外，最近还以500万美元完成了对加拿大阿尔伯塔省辛顿纸浆厂的收购。该工厂每年可生产约25万吨纸浆，并将为该集团提供从完善的木篮中获取当地优质纤维的机会。安德鲁·金补充道：“凭借我们强大的运营杠杆和有机增长投资项目，随着需求的改善，我们仍然能够充分利用资本。”

盟迪确认了与跨国包装企业得斯玛的潜在合并，这将缔造欧洲最大的箱板纸制造商。英国包装专家尼尔·法默分析：“随着主要集团寻求进一步的增长机会，该行业正在经历一段整合和合理化时期。盟迪和得斯玛都在寻求规模经济和供应链效率，并拥有主要消费品生产商作为客户。得斯玛最近与亿滋国际及其庞大的品牌组合续签了作为欧洲唯一瓦楞包装供应商的合同。基于得斯玛与主要消费品生产商的专业知识，这种类型的关系未来将很有吸引力。”

荷兰合作银行包装与物流高级分析师娜塔莎·瓦莱娃在接受采访时解释了自新冠疫情以来瓦楞包装行业市场形势艰难的情况下为何预计会发生行业整合。她解释说，经济形势使得这种合并在过去几年中成为可能的结果，并且欧洲箱板纸行业内可能会出现一段进一步整合的时期。

在过去的3年里，一直有传言说得斯玛和盟迪可能达成交易，但需要看看随着时间的推移这将如何发展。行业领导者经常探索加速增长和巩固市场地位的方案，包括通过并购欧洲市场的分散尤其不足为奇。在荷兰合作银行之前的报告中，强调了过去十年欧洲瓦楞包装行业并购活动的步伐加快。

自新冠疫情以来，纸包装市场面临着挑战然而，这尚未导致市场领导地位和结构发生重大变化，因为与此同时，大多数领先企业也一直在投资绿地项目，特别是在由于新冠疫情趋势而导致纸箱需求增长的背景下。因此，欧洲瓦楞包装市场仍然分散。

目前，纸包装行业仍在应对充满挑战的需求状况和全球较低的产品价格。大多数公司报告销售额下降和利润率下降。在这样的市场条件下，整合的理由越来越充分。例如，新的地域、投资组合和效率改进可能有助于保护利润。

此外，箱板纸和纸箱生产的垂直整合可能有助于一些参与者减轻收入波动并确保更大的弹性。结合该行业充满挑战的市场环境，史墨菲卡帕和维实洛克的交易可能会引发欧洲潜在的更大规模整合行动。鉴于足迹重叠有限，就市场份额变化而言史墨菲卡帕和维实洛克对欧洲瓦楞包装市场不会产生直接重大影响。然而，得斯玛和盟迪的这笔交易可能会更加关注欧洲和全球的并购和整合。

与史墨菲卡帕和维实洛克交易相反，得斯玛和盟迪的潜在交易将改变欧洲瓦楞包装的竞争格局，并可能改变市场结构。这可能是迈向更加整合的市场的一步——因为在当前的市场条件下，主要参与者不太可能向市场增加大量箱板纸产能。

两位选手都是欧洲顶尖的大牌选手，其中史墨菲卡帕目前在欧洲排名第一。一个潜在的新实体将产生一个新的欧洲行业领导者，拥有最大的箱板纸产能——略大于史墨菲卡帕，但任何潜在的反垄断问题都需要获得监管部门的批准。展望未来，这可能会再次推动欧洲和全球该行业更多的并购活动，从而进一步巩固该行业。

像史墨菲卡帕这样的较大参与者和潜在实体盟迪-得斯玛可能会加速整个欧洲地区采用可扩展、创新、可持续的包装解决方案。通过这种方式，它们可以从可持续包装中为整个行业带来更多增长机会，同时与其他包装材料竞争，例如从塑料到纸张的转变，以及尽可能使用纸，只有必需的时候才用塑料。

来源丨 派克吉尼 全球印刷与包装工业